Расходы населения и рост экономики бьют рекорды, однако это ведет к серьезным проблемам. Ситуацию усугубляет политика Нацбанка, который намерен стимулировать рост кредитами. Эксперт BEROC Анатолий Харитончик рассказал на брифинге, почему это грозит ростом цен и снижением курса беларусского рубля, а при плохих внешних условиях еще и спадом экономики, пишет "Белсат".
Траты внутри страны подстегивают рост экономики
В марте рост беларусской экономики оставался высоким – 3% к марту 2024 года, отметил Анатолий Харитончик. По итогам трех первых месяцев 2025 года ВВП Беларуси вырос на 3,1%. А рост по сравнению с четвертым кварталом прошлого года составил 1,7–1,8%.
«Это заметно превосходит сбалансированный темп для Беларуси», – уточнил Анатолий Харитончик. – Объем ВВП в первом квартале еще больше отклонился вверх от равновесного уровня. Средний показатель довоенного 2021 года превышен примерно на 5,4%. Можно констатировать, что в первом квартале ВВП Беларуси опять обновил исторический максимум», – говорит Харитончик.
Рост поддерживался сильным внутренним спросом – росли и расходы населения, и инвестиции.
«После выхода показателей на исторический пик в декабре прошлого года потребление товаров населением оставалось крайне высоким. Его поддерживал рост зарплат в среде дефицита работников и бюджетного стимула, и довольно высокая кредитная активность населения», – говорит Харитончик.
Он отмечает, что темпы кредитования беларусов несколько замедлились. При этом, если учесть услуги, то суммарно, по предварительным данным, беларусы в этом квартале потратили примерно на 3% больше по сравнению с предыдущим.
«Это очень высокий темп роста. И в реальном выражении объем потребления населением в первом квартале примерно на 30% превосходил средний уровень 2021 года. То есть перегрев потребительского спроса увеличивался и был крайне серьезным», – продолжает Анатолий Харитончик.
Нацбанк через рост ставок по кредитам пытался затормозить потребление среди населения. Однако эксперт сомневается, что намерения Нацбанка дадут результаты, учитывая другие меры регулятора.
«Наращивать инвестиционное кредитование (например, на оборудование, инфраструктуру и так далее. – Ред.) Нацбанк будет все равно», – говорит экономист. Это приведет к тому, что денег у людей все равно будет больше, ведь чем больше инвестиций, тем больше будет уходить на оплату труда, прибыль и налоги. «В сочетании с дефицитом кадров, провоцирующим рост зарплат, это будет поддерживать избыточный спрос в потребительском сегменте и далее», – отмечает эксперт.
Инвестиционный спрос уже сильно вырос по итогам первого квартала. По предварительным расчетам, он мог прибавить более чем 5% к уровню четвертого квартала 2024 года.
«Этому росту инвестиций способствовал как прирост добавленной стоимости строительства примерно на 2% к четвертому кварталу, так и увеличение вложений в активную часть основных средств, то есть машины, оборудование, транспортные средства, – говорит Анатолий Харитончик. – При этом эффективность инвестиций по-прежнему остается под вопросом.
Несмотря на довольно заметный рост инвестиций в 2023–2024 году, доля прибыли в ВВП прошлом году упала до исторического минимума в 35,3%. Столько же было только один раз с 1990 года, в 2006 году».
Эксперт подчеркивает, что намерение Нацбанка и дальше стимулировать кредитование может временно поддержать рост инвестиций, но ценой усиления перегрева экономики.
Предприятия работают на склад
Пока инвестиции и завышенные траты людей разгоняют экономику, спрос на беларусские товары за границей ослаб, что, наоборот, тянет ВВП вниз.
«Экспорт в физических объемах сократился в первом квартале, – говорит Анатолий Харитончик. – Поставки в Россию несколько снизились. В физических объемах они ниже показателей прошлого года, но все еще заметно выше довоенных уровней».
Ослабление экспорта в Россию он связывает с высокой конкуренцией. Также в России замедлился инвестиционный спрос. «Именно в части инвестиционного экспорта, видимо, имеются заметные трудности с реализацией беларусских товаров на российском рынке», – считает Харитончик.
Импорт при этом оставался повышенным в начале года из-за перегрева внутреннего спроса – чтобы удовлетворить запросы покупателей, приходится больше закупаться за границей. В результате дефицит внешней торговли ожидается в диапазоне 2–3 % ВВП, отмечает эксперт. Это в том числе может оказывать давление на курс беларусского рубля – его позиции к иностранным валютам могут ослабнуть.
«Дефицит торговли в первом квартале оставался гораздо выше нормы для Беларуси», – говорит Харитончик.
И хотя экспорт ослабевает, промышленность, которая является экспортоориентированной, заметно нарастила производство в первом квартале.
«Квартальный выпуск достиг исторического максимума, а добавленная стоимость почти на 9% превысила среднее значение 2021 года», – отмечает эксперт.
Такая ситуация привела к росту складских запасов. Они составили около 75% от уровня среднемесячного производства.
«Больше было только в начале пандемии, когда беларусские предприятия также не сбавляли обороты при мертвом спросе», – отмечает он.
Ситуация в экономике все больше давит на цены
Чрезмерный спрос, высокие цены в России и ослабление беларусского рубля к российскому привели к росту цен. По итогам первого квартала инфляция в годовом выражении составила 5,9%.
Недавно власти в очередной раз немного ослабили ценовое регулирование по постановлению №713, однако это не приведет к серьезному росту цен, поскольку ослаблено регулирование на небольшую часть потребительской корзины. Цены скорее будут расти из-за кредитной политики Нацбанка, считает эксперт.
Соответственно, смена приоритетов Нацбанка на кредитную поддержку экономики и повышение его толерантности к инфляционным рискам может привести к большему временному росту ВВП в текущем году, чем ожидалось ранее, говорит он.
В результате это будет и подстегивать инфляцию, давить на валютный рынок.
«Сформированных резервов пока достаточно, чтобы латать эти разрывы довольно продолжительный период времени. Но только при условии сохранения сравнительно благоприятной конъюнктуры в мировой и российской экономике», – резюмирует Анатолий Харитончик.
Добро пожаловать в реальность!