После сегодняшнего заседания правления Национального банка Павел Каллаур пообщался с журналистами. Он ответил на вопросы про идеальную ставку рефинансирования, возможность инфляции в 4% и угрозу мирового кризиса. Самое интересное — в материале ONLINER.
Итак, что повлияло на решение о снижении ставок?
Первое. Замедление роста цен
По словам Каллаура, в Беларуси сохраняются предпосылки для дальнейшего снижения инфляции.
— Как и ожидалось, инфляция постепенно возвращается к установленному на 2019 год целевому ориентиру 5%. В сентябре текущего года она замедлилась до 5,3% в годовом выражении, — отметил он. — Базовая инфляция также устойчиво снижается. К сентябрю ее годовой прирост замедлился до 4,3%. Аналогично идет уменьшение показателей инфляции, очищенных от влияния краткосрочных шоков.
По нашим оценкам, сейчас трендовая инфляция и средняя интенсивность роста цен находятся около 4%. При этом глава Нацбанка подчеркнул, что октябрьская инфляция в годовом выражении может быть чуть выше. Всему виной — падение цен на плодоовощную продукцию.
— Это — проявление эффекта низкой базы в ценах на плодоовощную продукцию в октябре 2018 года, — говорит он. — В то же время тенденция замедления монетарной инфляции, наблюдающаяся на протяжении двух кварталов, продолжится. Мы ожидаем, что к концу 2019 года инфляция составит около 5%.
Второе. Прогноз на 2020 год
— Принимая решение об уровнях процентных ставок, мы смотрели не только на текущий год, но и на следующий. Как вы уже знаете, наша цель по инфляции на 2020 год — не выше 5%. Поэтому мы оценивали влияние всех факторов на горизонте до конца будущего года. Общий результат: в прогнозируемых нами условиях и с учетом принятого решения по ставкам прирост потребительских цен по итогам следующего года также не превысит 5%.
Откуда такая уверенность?
Смягчение монетарных политик в США, еврозоне и России
— Мы ожидаем, что внешняя среда будет благоприятной для динамики цен в Беларуси. Внешние условия стали менее инфляционными, — считает Каллаур. — На фоне устойчивого замедления роста потребительских цен, а также уменьшения рисков, связанных в том числе с санкционной риторикой, Банк России пересмотрел свой прогноз по инфляции, что предопределило более быстрое снижение ключевой ставки в Российской Федерации. В условиях наблюдаемого снижения интенсивности инфляционных процессов в еврозоне и США, а также сохраняющихся рисков существенного замедления роста мировой экономики ФРС США и ЕЦБ продолжили смягчение своих политик.
— В целом последние принятые решения ключевых монетарных регуляторов свидетельствуют в пользу ослабления инфляционного фона и меньшего давления на внутренние цены в Беларуси в среднесрочном периоде, — говорит глава Нацбанка. — Накопленные остатки бюджета потратят на погашение внешнего долга.
Со стороны внутренних факторов также не ожидается проинфляционного давления, — говорит глава Нацбанка. — Этому будет способствовать прогнозируемое сохранение в среднесрочной перспективе экономической активности вблизи своего равновесного уровня. Рост экономики будет характеризоваться сбалансированной динамикой внутреннего спроса и внешней торговли.
Бюджетная политика не будет выступать источником ускорения инфляционных процессов, несмотря на ожидаемый дефицит бюджета в 2020 году. Накопленные остатки бюджетных средств будут использоваться преимущественно для погашения внешнего государственного долга.
Зарплата не будет расти сильнее, чем производительность труда
— Мы по-прежнему уделяем большое внимание оценке рисков, связанных с динамикой заработной платы. Ее годовой рост незначительно ускорился в III квартале. Одновременно наблюдалось усиление сберегательных процессов в экономике, — отметил Каллаур. — Ожидается, что в среднесрочном периоде динамика заработной платы будет определяться производительностью труда. Возросшее в текущем году чистое предложение валюты на внутреннем рынке обусловило номинальное увеличение эффективного курса белорусского рубля, что также ограничивало повышение цен.
Правда, остались инфляционные ожидания
— Будущая динамика инфляционных процессов во многом будет зависеть от величины и направления изменения инфляционных ожиданий. Сегодня они чувствительны к экономическим шокам. Сильное увеличение регулируемых государством тарифов и избыточная волатильность цен на плодоовощную продукцию оказывают значимое влияние на инфляционные ожидания, — рассказали в Нацбанке. — В свою очередь, повышенный уровень инфляционных ожиданий — это фактор риска для ценовой стабильности, поскольку он со временем трансформируется в фактический рост цен. В то же время ожидается постепенное изменение этой ситуации в среднесрочной перспективе, в том числе по мере того, как интенсивность инфляционных процессов стабилизируется.
— Таким образом, совокупность всех факторов предопределила текущее изменение ставки рефинансирования. При этом характер монетарных условий сохранится нейтральным.
В последующем при принятии решений по денежно-кредитной политике правление Национального банка продолжит учитывать весь комплекс внешних и внутренних условий, в первую очередь — фактическую и ожидаемую динамику инфляции в сравнении с целевым ориентиром, а также степенью реализации указанных выше проинфляционных рисков, — заключил Каллаур.
Добро пожаловать в реальность!